股市早8點丨3000點又雙叒叕兵臨城下

　　昨日股市全線上揚，成交量溫和，資源股領跑

　　熱點前瞻：特高壓+消費電子+6G概念+黃金概念

　　中國銀河證券股份有限公司胡孝宇近期對張江高科進行研究并發布了研究報告《商業地產系列報告一：產投為矛地產為盾，科技園區新篇章》，本報告對張江高科給出買入評級，當前股價為18.6元。

　　張江高科(600895) 核心觀點： 立足科技產業：公司成立于1996年，同年掛牌上市，是主營房地產園區開發、運營和產業投資的公司，實控人為上海浦東新區國資委。經過30余年的發展，公司立足科技產業的發展，圍繞科技地產打造全生命周期發展模式，為科技企業提供從孵化加速到研發辦公的全產業發展載體，為科創公司提供物理空間、產業投資等各方面資源。2023年，公司實現營業收入20.26億元，歸母凈利潤9.48億元，其中房地產業務實現收入20.02億元、投資相關業務實現收益8.51億元。 匯集高科技產業的國家級園區：公司主要資產為位于上海浦東新區的張江科學城的高科技園區。張江科學城規劃面積220平方公里，具有“一心兩核、多圈多廊”的空間布局。目前匯聚24000多家企業，含國家、市級研發機構、跨國公司地區總部、高校和科研院所等。截至2023年末，貢獻租金收入的主要出租房地產建面規模***.12萬方，均位于張江區域，其中研發樓、廠房、辦公樓業態建面占58.81%。 園區招商與產業投資相輔相成：公司運營主要包括產業園區招商服務、產業投資兩方面。1)園區：通過全周期持有物業，形成“招商+服務”的業務鏈條，并可在項目成熟期通過REITs等通道退出并運營管理項目，實現成熟階段的輕資產經營；2023年，張江科學城引入重點企業63家。2)投資：形成“直投+基金+孵化”的全過程投資方式入股投資高科技企業并獲得投資收益；截至2023年末公司累計直投項目52個，投資總額38.6億元。資產通過REITs上市后公司可投資于上市REIT，獲得投資收益；所投企業也可在張江科學城內辦公發展；因此園區業務和投資業務相輔相成，形成全生命周期的運營模式。 加大專業科技投資力度：公司建有專業的投資團隊，加大科技投資力度。公司通過直投、創投、設立基金等方式參投生物醫藥、電子科技等行業的公司。截至2023年末，公司主要參股16家公司，2020-2023年，公司每年新增投資的企業數量分別為12家、13家、5家、5家。2021-2023年，公司投資企業中每年分別有2家、6家、3家企業于科創板上市，彰顯公司專業的投資能力。 投資建議：公司立足科技產業，是圍繞科技地產發展的全生命周期運營公司。房地產業務以園區運營和開發為主，通過招商和服務的業務鏈條全周期持有運營物業，是公司穩定發展的基石；投資業務實現收益占利潤總額的比例基本維持在50%以上，為公司業績增長帶來彈性。我們預計2024年-2026年歸母凈利潤分別為11.08億元、12.07億元、12.65億元，對應PE為25.57X、23.46X、22.40X。我們看好公司在全生命周期模式下穩中有升發展前景，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：政策實施不及預期的風險，園區運營不及預期的風險，宏觀經濟不及預期的風險，芯片制造行業發展不及預期的風險，生物醫藥發展不及預期的風險，投資業務收益不及預期的風險，房地產銷售不及預期的風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券竺勁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.78%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利11.05億，根據現價換算的預測PE為26.2。

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　　該股蕞近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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